曹中铭：劣迹累累 证券分析师为何沦为忽悠大师？

【曹中铭：劣迹累累 证券分析师为何沦为忽悠大师？】证券分析师沦为“忽悠大师”，一方面与其职业胜任能力有关，另一方面显然也与职业操守有关。其中，为了利益丧失了职业操守又是重中之重。为了新财富“最佳分析师”的排名，前几年证券分析师曾上演过“不忙研究忙跑票”的闹剧，近几年的券商分析报告中，“雷人”成为其中的“风景”。而所谓的价值投资分析报告，根本没有任何“价值”可言，这在新股发行中表现得更为明显。

　　在日前举办的“第十一届证券市场年会”上，上交所首席经济学家胡汝银发表了演讲。胡汝银在演讲中提及了证券分析师，其声称“我们很多证券分析师就是大忽悠，没有很严谨的专业的分析。”笔者以为，胡汝银对证券分析师的评价非常客观。

　　证券分析师是资本市场中一个非常特殊的群体。在美国市场，顶尖的金牌分析师被称为“斧头”，成为行业的“斧头”，不仅意味着源源不断的利益，更在市场中具有强大的话语权。2000年前后网络股泡沫在美国市场泛滥，而策动网络股泡沫行情的，正是该行业的金牌分析师，其背后的“能量”由此可见一斑。

　　但中国资本市场还无法产生这样的“斧头”，一来股市诞生时间不长，市场基础本身不牢靠；二来我们的市场还缺乏产生“斧头”的土壤与行业环境卫生三来我们的证券分析师往往急功近利，只为名与利。相反，国内包括券商证券分析师在内，还频频受到市场的质疑与诟病。

　　今年6月份A股从“疯牛”直接掉进股灾的泥潭，整个市场付出的代价无疑是非常巨大的。但在“疯牛”阶段，诸多证券分析师在其中却扮演了很不光彩的角色。比如有分析师“认定”6124点的历史性顶部必破无疑，甚至有分析师非常乐观地看到了8000点与一万点，而事实却给这些吹鼓手一记响亮的耳光。其实，即使监管部门不清理场外配资，整个市场的高估值、宏观经济环境等也不支持股指能突破6000点的高位，更何况其时还有2.27万亿的融资杠杆犹如悬在市场上方的“达摩克利斯之剑”。就算没有场外违规配资，只要市场有风吹草动，融资资金的夺路而逃同样会让市场吃不消，但某些证券分析师的鼓吹，不仅忽悠了市场投资者，其实也是忽悠了自己。

　　其实，证券分析师堪称“劣迹”累累。某些证券分析师早已脱离了分析师的本质，而变成了“忽悠大师”，而且还屡创“佳绩”。中小板挂牌的海普瑞不过是一家生产原料药肝素纳的企业，但2010年上市时，其产品硬被某些证券分析师披上了国内唯一一家获得美国FDA认证的外衣，事实是，除了海普瑞，还有其它企业同样获得了FDA的认证，海普瑞并非什么“唯一”，但因为“唯一”与鼓吹，海普瑞受到市场的极大追捧，并成为A股的“超募王”，当年高位介入的投资者，至今仍深受套牢之苦，“忽悠大师”的危害性不言而喻。

　　还有一家上市公司为华锐风电。华锐风电2011年上市时，其业绩开始走下坡路，但相关证券分析师却口若悬河，硬是将“稻草”说成“黄金”，华锐风电最终以90元的价格发行新股，而从2012年开始，上市公司以财务造假的方式掩盖其所谓的高成长性，相关责任人员近日也受到监管部门的处罚。

　　这两家公司上市的背后，相关券商与证券分析师充分发挥其“忽悠大师”的特质，在让众多投资者付出巨大代价的同时，从中大肆窃取市场的利益，对于这样的证券分析师与券商，监管部门竟然从未进行任何处罚，哪怕是所谓的关注函与警示函也没有。因此，证券分析师变身为“忽悠大师”的背后，监管不力同样难辞其咎。

　　证券分析师沦为“忽悠大师”，一方面与其职业胜任能力有关，另一方面显然也与职业操守有关。其中，为了利益丧失了职业操守又是重中之重。为了新财富“最佳分析师”的排名，前几年证券分析师曾上演过“不忙研究忙跑票”的闹剧，近几年的券商分析报告中，“雷人”成为其中的“风景”。而所谓的价值投资分析报告，根本没有任何“价值”可言，这在新股发行中表现得更为明显。

　　证券分析师变成“忽悠大师”，无疑是A股市场的一大悲哀。要改变这种状况，强化监管无疑是不可或缺的。笔者建议，监管部门应对证券分析师建立全面考核制度，其发布的任何分析报告，比如估值、盈利预测、成长性等都应列入考核指标，对于口若悬河或信口雌黄者，应定期向市场公布，并采取必要的处罚措施，以正视听。